对互联网产业来说，“时机决定一切”真的是至理名言。

相比几年前，中国互联网企业淹没在一片嘘声、质问声和倒彩声中的景象，过去几个月里中国的电子商务网站可称得上是好运连连了。

据ChinaVenture投中集团旗下数据产品CVSource的数据显示，2010年前6个月，国内电子商务行业企业已完成23笔融资交易、总融资规模达3.31亿美元。主要集中在大型电子商务网站或整合物流型电子商务网站。

曾经在互联网投资中遭遇冷场的投资机构们发现，那些曾因为商业模式和发展战略不能匹配的电子商务网站，不是在打一场翻身仗，而是在以新的“常态”和投资者进行组合。

    热钱重归

2010年5月初的某个晚上，鞋类购物网站乐淘创始人兼CEO毕胜在网上发了一封邮件，向自己的几个好友，包括曾经一起创业的战友李彦宏，还有老虎基金、百度的老投资人德丰杰、德同资本、高原资本等投资机构发出融资邀请。

凌晨一点，他接到一个电话，对方说，“没问题，你需要多少？什么时候面谈细节？”

当时，乐淘的利润率超过30%，平均日签单超过1000笔，日销售额超过30万元。虽然对自己的企业很有信心，但那家风投说邮件只看了一半就做了决定，还是让毕胜感到意外。

一个月后，老虎基金和德同资本因为“下手最快”，一起对乐淘投资1000万美元。“从尽职调查、法律事务到最终现金到账，一共不到三周。”一般的融资周期是3-6个月。

截至2010年上半年，老虎基金已经对中国B2C领域投资约2亿美金。包括对京东商城投资1.5亿美元，对服装B2C凡客诚品投资5000万美元。目前，京东商城、凡客诚品都将海外上市期限锁定在一年之内。

几乎与老虎基金和德同资本投资乐淘同步，一个月内，包括红孩子、梦芭莎、唯友佳品等在内的9家电子商务企业宣布获得风险投资，总规模超过1亿美元。

在网络游戏、搜索和门户成为互联网产业之后，电子商务再一次被认为是中国互联网发展产业的中坚力量。

一位老虎基金投资机构项目负责人，在解释为什么在接到邮件的当晚就发出了投资意向书时称，企业网站建设，“B2C是个长跑的领域，在几乎不投广告的前提下，乐淘的鞋类业务不到一年实现快速增长，这种精细控制投入产出比的公司是有持续力的。”他说，“这是个容易的决定。”

老虎基金是从电子商务的第一波浪潮开始就看好这个领域的投资机构，只是那时的惨淡经营很难与现在的“闪投”联系在一起。

2003年，这家声名显赫的投资机构以5200万美投资的卓越网若干年后却被亚马逊以7500万美元收购；而当当网也因为上市无期，被戏称为互联网十年妖怪。6年来，老虎基金在中国B2C领域却几乎颗粒无收，以至于很长一段时间没有机构愿意把电子商务网站看作好的投资选择。

但或许正是这些挫败给老虎基金提供了一个极好的修正机会，也给了中国的电子商务一个新的开始。

    “长跑”与“长投”

与六年前相比，老虎基金对电子商务投资项目的看法依然没有改变，依然注重投细分行业的老大，依然注重后期投入，并兼顾整个战略布局。

不同的是，希望项目采摘期更短，而且不断有果实采摘。

但这并不意味着，投资变得更不谨慎，相反，那些经营多年的行业老大，还有具有明星潜质，且在细分领域领先的企业的投资项目格外抢手。好的项目需要快、稳、准才能拿到。

基于上一轮互联网泡沫的教训，电子商务企业都在寻求全新的盈利模式，而在一些热点项目变得更为抢手的背后，是PE的队伍日益壮大。

红杉资本中国基金副总裁徐峥也曾坦言，经济危机背景下他们面临的最大的挑战不是市场，而是来自于PE行业的规范问题。“2007年前后涌现出了许多新的基金，他们追逐热点，投资价格偏高，使PE市场出现泡沫式膨胀。”

和老虎基金一样，红杉资本同样看好的是长跑和短跑综合实力都较强的B2C公司。

有消息显示，红杉所投资的企业麦考林正在考虑上市,有可能成为第一家上市的电子商务公司。想做到这一点，可不仅仅是设计一个让样品更直观，企业网站建设，让价格更低廉的网页那么简单。

在麦考林公司的邮购商品目录上，斜纹纯棉裙子和皮革凉鞋的价格几乎几年来都没怎么变过，“朴实”的价格让麦考林拥有一批忠实的客户群。

2008年2月，红杉斥资8000万美元以收购华平以及其他少数股东持有股份形式对其进行投资。这是红杉资本第一次以控股方式投资一家企业，也是红杉在国内最大的单笔投资。而在之前，麦考林已经亏损了9年。

麦考林仍然值得期待的原因是其“电话邮购+网络+店铺”的多渠道分销模式。“对于那些有长远发展潜力的公司，事实上我们并不急于退出，也不担心将来的退出。”红杉资本副总裁徐峥说，“一个好的PE最看重的是企业的长期成长价值，不是投资完就马上考虑如何退出。”

事实上B2C电子商务领域，论坛门户网站建设，多见“长跑”项目。但是，像老虎基金这样在电子商务领域耐得住寂寞，而最终又能守得云开见月明的投资机构也寥寥可数。

    电子商务拔头筹

德同资本从来没有怀疑过，电子商务正成为中国投资市场关注的热点——在金融危机影响下，这个领域仍能保持15％-20％的增长速度的。但在田立新看来，“这个领域的下一个百度和腾讯必须拥有特殊的资源和竞争优势。”才能吸引他们的注意。

该机构目前管理着5亿元美元基金和近20亿的人民币基金。但此前在互联网投资的领域只有百度和开心网。

在过去的一年，德同资本创始合伙人田立新和他的同事们一边奔波于分布在全国八个地区的10个分支机构，一边与中国的企业家们谈论技术潮流以及如何致富——说得再准确些，就是如何在他们中间寻找好项目。

“过去十多年，先是1997年的金融风暴；又是互联网投资泡沫；接着是2003年的非典；现在又来了金融危机。”在“十年四场风波”的中国互联网产业中，电子商务商务是近两年才被这家机构列入互联网领域的投资重点。

清科研究中心最新发布的研究报告显示，2009年中国互联网行业共63个企业获得投资，其中，电子商务投资案例16起，占行业投资案例总数25.4%，投资金额9769万美元，占行业投资总额29.4%，在中国互联网IM（即时通讯）、搜索、门户、电子商务、游戏大致五类成熟业务模式中排名第一。

与之前单纯通用类的电子商务平台相比，垂直性的电子商务平台因为专注于某一具体领域而更受投资者欢迎。

半个月前，刚刚创立一年的佳品网（VIPstore.com）获得松禾资本和嘉丰资本共同投资。松禾资本受托管理资产超过20亿元，受托管理企业超过40家，而嘉丰资本是国内规模最大的早期投资基金之一，在国内已经有超过10年的历史，先后投资过易友、易宝支付、中文在线等行业知名企业。

佳品网与全球最著名的奢侈品限时抢购网站Buyvip有深度的战略合作，在与人人网、开心网等主流SNS社区深度合作后，已经积累了十几万忠实用户。

在对佳品网进行尽职调查中，松禾投资总监张春晖发现，很多平时不会在奢侈品上花太多钱的人在佳品网上却会“拼命地买。”

这种佳品网挖掘深层消费欲望的“社区化”电子商务模式，在张春辉看来，“肯定是个好项目。”

    泡沫之后

像乐淘和佳品网这样新兴网站在电子商务的迅速发展中扮演了重要角色。但推动中国电子商务投资的因素却更为复杂。

目前，接近40％的人有过网上购物经历，而且越来越多使用网上支付手段，有数据显示，2009年，网上支付用户数量增长了80.9%。电子商务交易额估计增长了93%，达到了2630亿人民币。到2013年，这一数字预计将增长5倍。这为电子商务稳定的盈利模式奠定了基础。

但这只是投资机构开始重新涉足电子商务的部分原因。

华兴资本董事长包凡认为，在互联网泡沫后最终沉淀下来的电子商务企业，“相比支付方式单一，还有政策风险的移动互联网和游戏，商业模式和盈利方式就显得清晰多了”。不久前，华兴资本已投资一家尝试在线上经营高端服装品牌的企业，并在不久后酝酿上市。

启明创投创始人邝子平也坚持认为，在游戏、搜索、电子商务三个互联网行业中，电子商务的增长点最快。而多数投资人仍然认为，相比电子商务，网络游戏在中国并不具备投资环境。

不久前投资了开心农场的游戏开发商的日本投资商CyberAgent中国区副总裁戴周颖表示，中国文化部出台网游管理办法，“将部分网络游戏纳入管理范围，确实是投资网络游戏时绕不开的一个风险。”因此，与全球动辄上亿美元的网络游戏投资相比，中国市场的巨额投资并没有在这个领域出现。

目前的互联网领域，一开始就“基本上没有门槛，而且谁都想进来”的网络游戏现在已经是战火纷飞。而电子商务因为需要“长跑和短跑兼备”的综合实力才能盈利，这就给现在的电子商务企业留下了充足的时间，像京东商城这样的企业就终于迎来了机遇。

作为一家从3C起家，已经拓展到家电甚至钻石领域的电子商务公司，京东商城可谓前景光明。它正准备将老虎基金投资的1.5亿美元中的至少一半用于建仓和改善物流；老虎基金投资的另一家电子商务企业凡客也在大兴土木，在物流基地上烧钱。

在被投资机构普遍看好的电子商务领域有着同样的的价值观，“从最拿手的地方开始，向最需要花钱的地方扩张。”

易观商业解决方案电子商务咨询中心陈灿认为，“电子商务发展的关键运营要素，同时也是最大的发展瓶颈，就在于诚信、支付、物流等支撑体系，其中物流尤其关键。”

而早期的电子商务没有在这方面有所突破的原因，主要是条件的不成熟。就连在电子商务领域拥有绝对领导地位的淘宝也迟迟没有涉足仓储物流。直到最近才开始推出“大物流”战略。

而京东商城和乐淘幸运的地方在于，在获得了风投之后，他们将有机会尽快解决交易中仓库的硬件、管理流程的精细化与易用性等技术问题，使货物的短期储存和订单商品分拣能力提升一个档次。

而宣称将在3-5年内专注于网上鞋城的乐淘，在获得老虎基金和德同资本的投资之后，两个月内，北京、上海、广州、沈阳、武汉的物流基地基本升级完毕，比过去的仓库面积增加了5倍。